ESG 투자가 중요한 이유

by 피델리티자산운용㈜

<5분 투자상식 : 예・적금만으로 부족하다면> – 4편
ESG 투자는 왜 중요할까요?

투자에 관심은 있지만 시작이 막막한 분들을 위해 준비했습니다. 건강한 투자를 위해 초보자가 최소한으로 알아야 할 개념을 소개하는 <5분 투자 상식 : 예・적금만으로 부족하다면> 시리즈는 국내 투자자들에게 다양한 해외 투자 기회와 솔루션을 제공하고 있는 피델리티자산운용사와 함께합니다.

지난 순서에서는 투자위험을 분산하기 위해 달걀을 여러 바구니에 나눠 담는 방법, 투자위험 관리를 살펴보았습니다. 이번에는 착한 기업에 투자하는 ESG 투자를 알아보겠습니다.

코로나19 이후 ‘지속가능성’에 대한 관심은 더 높아지고 있어요. 투자 세계에서도 예외는 아닙니다. ESG 투자는 투자 결정 과정에서 더 나은 수익을 창출하고 위험을 관리하기 위해 재무적 요소와 더불어 비재무적 요소인 환경(Environment), 사회(Social) 및 지배구조(Governance)를 고려하는 투자를 의미해요.

ESG 요소는 담배 회사에 대한 투자 기피에서부터 깨끗한 물 사업에 대한 자금 지원까지 매우 다양한 사안을 아우르며, 지속가능 투자, 책임 투자, 윤리적 투자, 임팩트 투자와 같은 다른 이름들도 모두 ESG 투자이거나 이를 구성하는 일부라고 할 수 있어요.

환경
  • 기후 변화
  • 온실가스(Green House Gases, GHG) 배출
  • 자원 고갈(물 포함)
  • 폐기 및 오염
  • 삼림 파괴

사회
  • 노동 환경(아동 및 노예 노동)
  • 토착/지역사회
  • 분쟁 지역
  • 건강 및 안전
  • 노사 관계 및 다양성

지배구조
  • 경영진 보상
  • 뇌물 및 부패
  • 정치적 로비 및 기부
  • 이사회의 다양성 및 구조
  • 세무 전략출처: Fidelity International, PRI, 2018.


ESG의 개념은 오랜 시간에 거쳐 진화해 왔어요. 100년 전에는 책임 투자*라고 해서 주로 투자 의사결정에 영향을 미치는 종교적 신념을 가리켰어요. 이후 ESG 투자는 주로 사회에 부정적인 영향을 미치는 것으로 간주되는 자산 및 업종을 기피하거나 배제하는 방식으로 접근했으나, 최근에는 투자자가 직접적으로 관여하여 긍정적인 변화를 이끌어내는 현대적인 (주주)행동주의로 확장되었습니다.

오늘날 일각에서는 ESG 자체를 하나의 자산이자 투자 방식으로 간주하고 있어요. ESG를 추구하는 투자자의 동기는 앞에서 언급한 도덕적, 종교적 신념에서부터 규제 및 법률 요건, 공공 및 고객의 압력, 경제적 사유에 이르기까지 매우 다양해요.
* ESG(Environmental, Social and Governance Investing)와 SRI(Socially Responsible Investing, 사회책임투자)는 기업의 사회적 책임을 강조한다는 측면에서 매우 유사하다. 그러나 ESG는 각 항목에 해당하는 요소를 고려해 경제적 가치 창출을 더 중시한다는 데에 있어 SRI와 차이가 있다. 보다 자세한 내용은 이곳 참고. – 편집자 주

📌 북마크

주주 행동주의 (shareholder activism)

주주들이 이익을 위하여 다양한 방법을 통해 적극적으로 주주의 권리를 행사하는 것. 지배구조가 나쁘거나 실적이 부진한 기업의 주식을 사서 의결권을 확보한 뒤 회사 경영에 참여하며 기업가치를 높이는 투자 전략이 대표적 사례다.

ESG 투자가 뜨는 이유

코로나19가 발생하기 전부터 ESG 투자에 대한 기관투자자들의 관심은 높은 편이었어요. ESG 투자에 대한 사회적 관심이 늘어난 가장 중요한 원인은 정보의 접근성이 확대되었기 때문인데요. 24시간 방영하는 뉴스 채널, 인터넷, 소셜 미디어의 확산 덕분에 일반인들은 막대한 양의 정보를 손쉽게 얻을 수 있게 되었죠.

대중의 정보 접근성이 확대되면서 투자 업계를 향한 세간의 주목도 역시 그 어느 때보다도 높아졌어요. 기업들은 자사 브랜드 평판에 손상이 가해질 위험을 피하기 위해 여론에 민감해졌고, 기관투자자들의 자금 사용처뿐 아니라 자산운용사들의 자산배분 및 기업 관여 방식에도 영향을 미치게 되었어요.

또 투자자 입장에서는 데이터의 이용 가능성이 커지면서 ESG 요소를 투자 절차에 반영하기가 쉬워졌습니다. 규제 프레임워크가 개선되었고, 기업들은 더 많은 ESG 정보를 공개하게 되었으니까요. 또한 ESG 투자지표 및 방식이 확산되면서 외부 독립 기관들이 ESG 등급을 제공하며, ESG 요소들을 의사결정에 반영하는 방안을 설명하는 연구 결과도 늘고 있어요.

ESG 투자는 왜 중요한가?

ESG가 중요한 이유는 크게 두 가지로 나눌 수 있어요. 하나는 투자자로서 갖는 사회적인 역할과 관련되어 있으며, 다른 하나는 투자위험 관리예요.

연기금, 자선단체, 기부기금 등 많은 기관 투자자 집단은 자신들의 역할을 단순한 수익 추구 이상으로 보고 있습니다. 이들은 은퇴 자금을 운용하고, 사회적 이니셔티브에 재원을 공급하거나, 교육 비용에 기여하는 등 보다 광범위한 사회적 역할에 집중합니다.

이러한 책임에는 영향력이 따르게 마련이죠. 이들 투자자 집단은 대규모 자금을 운용하고 있으므로 큰 권한도 생겨요. 따라서 자금의 배분 방식 및 대상을 결정할 때 사회에 부정적인 영향을 미치지는 투자는 지양하고 긍정적인 영향력을 발휘할 수 있는 투자를 선택하죠.

ESG 이면의 또 다른 중요한 철학은 위험관리에 뿌리를 두고 있습니다. 일부 투자자는 위험관리를 위해 ESG 요소들을 투자 절차에 반영해요. 예컨대 ESG 기준이 낮은 기업에 투자할 경우 노동자 파업, 소송, 부정적 여론과 같은 다양한 위험에 투자 포트폴리오가 노출되어 향후 수익이 낮아질 수 있기 때문에 투자 대상 기업의 ESG 관련 정보를 모니터링하고 투자 판단을 내리기도 해요.

ESG 투자와 재무성과

그동안 ESG 원칙을 지키면 기업 재무성과에는 부정적이라는 통념이 있었어요. 그러나 피델리티의 조사 결과에 따르면 투자 의사결정에 ESG 기준을 채택할 경우 오히려 재무성과가 개선되는 것으로 나타났죠.

1970년부터 2014년까지 다양한 자산 및 지역의 ESG 성과 분석을 위해 2,000건을 평가한 메타분석 결과 ESG와 기업 재무성과 간에 긍정적(+) 상관관계가 포착된 경우는 50%에 가까웠고, 부정적(-) 상관관계는 11%에 불과한 것으로 조사되었습니다.

△ ESG와 기업 재무성과 간 양(+)의 상관관계, 중립적 상관관계, 혼합적 상관관계 또는 음(-)의 상관관계를 발견한 조사 비율. 출처: Friede, Busch & Bassen (2015), Journal of Sustainable Finance & Investment; Fidelity International, 2018년 3월.

2014년부터 2016년까지 업계 최고 기업 157개사의 투자 수익률을 분석한 또 다른 ESG 연구 결과*, 긍정적인 ESG 필터링을 통해 전반적으로 수익이 개선되고 변동성이 감소하였습니다. 하지만 이는 산업별 편차가 큰 것으로 나타났어요. ESG 등급이 높은 종목은 에너지 및 식음료 산업을 중심으로 표본 기간 중 각각의 참조 포트폴리오를 큰 폭으로 상회하는 성과를 기록했습니다. 조사 대상 12개 중 8개 산업에서 ESG 등급이 높은 포트폴리오의 수익률이 더 높았으며, 변동성이 전반적으로 더 낮았습니다.
* 해당 연구는 2014년부터 2016년까지 무작위로 고른 기업 809곳과 다우존스 지속가능 경영지수(Dow Jones Sustainability Indices, DJSI)에 속한 기업들의 성과를 비교하는 방식으로 진행되었다. – 편집자 주

비록 업종별로 차이는 있지만, ESG 등급이 낮은 종목은 일반적으로 높은 수익을 보상받지 못할 추가적인 위험이 있다는 점을 알 수 있습니다.

△ 업종별로 살펴본 ESG 종목의 상대 성과. 2014~2016년 DJSI 편입 종목 수익률과, 무작위로 선정한 809개 종목 수익률 비교 연구. 출처: Kumar et al (2016), Journal of Sustainable Finance & Investment; Fidelity International, 2018년 3월.

ESG 투자하기

최근 ESG 투자의 일반투자자 비중이 전 세계적으로 빠르게 늘어나고 있어요. ESG 기업에 투자하는 방법 중 하나는 ESG 기업 주식이나 ESG 목적으로 발행된 채권에 직접 투자하는 거예요. 일반투자자라면 직접투자 대신 펀드나 ETF를 통해 간접 투자하는 방법도 있고요.

일반적인 펀드 투자와 마찬가지로 ESG 펀드 역시, 어떤 종목들이 ESG로 분류되었고 내가 투자한 펀드에 포함되었는지 자산운용보고서 등을 통해 확인해야 해요. 그리고 ESG 투자를 하지 않으면서 ESG 투자를 표방하는 상품은 아닌지 유의할 필요가 있습니다.

다음 편에서는 펀드의 종류와 이름만으로 펀드를 파악하는 방법에 대해 알아보겠습니다.

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